在新“國九條”和“并購六條”等政策暖風頻吹的背景下，深圳轄區上市公司（下稱“深圳上市公司”）并購重組熱潮涌動。

自去年9月底“并購六條”發布以來，深圳上市公司重大資產重組案例接連出現：華潤三九收購天津上市公司天士力28%股權，成為今年一季度“醫藥領域最大的并購案”之一；麥捷科技收購安可遠100%股權和金之川20%少數股權，促進半導體業務協同；中國廣核收購中國廣核集團全資子公司中廣核臺山第二核電站100%股權，完成核電版圖的關鍵落子……

自“并購六條”發布至今年一季度末，深圳上市公司已披露并購交易項目184筆，交易金額合計406.87億元。聚焦新質生產力強鏈補鏈、傳統產業轉型升級，深圳上市公司正通過開展并購重組，探尋業績增長新曲線。

龍頭整合與輕量化并購并舉

深圳上市公司184筆并購重組交易里，既有央國企的整合深耕，也有新興產業的技術躍遷；既有“大吃小”的收編，也有企業跨境全球化布局；還有很多中小市值企業小額快速并購。

3月27日，華潤三九公告，以現金62.12億元收購天津上市公司天士力28%股權已完成過戶。此次收購是繼邁瑞醫療控股惠泰醫療后，深圳上市公司完成的第二起“A控A”案例。此次股權收購，華潤三九將整合自身渠道優勢和天士力的中藥研發能力，推動生物醫藥領域“國企+民企”資源協同，進一步鞏固雙方在中藥領域的全產業鏈布局。

中國廣核以現金12.04億元收購中國廣核集團全資子公司中廣核臺山第二核電站100%股權，已于1月20日公告完成。這是產業龍頭通過并購強基固本的典型案例。中國廣核整合臺山電站與旗下大亞灣等核電站的電力資源，降低單位發電成本，進一步鞏固行業內競爭優勢和龍頭地位。

科技企業則通過橫向拓寬產業維度或縱向打通上下游，顯著提升技術協同。從標的所處行業看，電子、醫藥生物、化工、機械設備等高端制造業和戰略性新興產業數量占比過半。3月21日，立訊精密首次披露關于收購聞泰科技部分子公司股權及資產的公告，這有利于公司補足在安卓生態ODM系統集成領域的研發團隊與制造資源，縮短自主培育周期。

跨境并購也逐步活躍，優質境外標的受到更多產業方的關注。至正股份擬以35.06億元收購全球前五的半導體引線框架供應商AAMI的99.97%股權就是其中的案例之一。此次收購是至正股份向半導體轉型的關鍵一躍，也是在制造業供應鏈轉型的背景下，中國科技企業與跨國企業之間開展國際合作的又一案例。

政策、產業與資本重塑并購生態

政策紅利集中釋放、產業升級與技術突破需求增加、市場環境與資本邏輯變化的“三重奏”，成為深市上市公司并購重組的核心驅動力。

首先，深圳持續推動轄區上市公司把握政策機遇。

去年9月，“并購六條”落地，支持上市公司向新質生產力方向轉型升級。去年11月，深圳發布了《深圳市推動并購重組高質量發展的行動方案（公開征求意見稿）》，內容包括支持上市公司并購境外優質資產、設立并購重組引導基金、優化跨境并購外匯管理等，全力支持企業通過并購實現跨越式發展。

自“并購六條”發布以來，深圳證監局聯合深圳市委金融辦、各區政府、深圳上市公司協會等單位，召開并購重組系列政策宣講會、研討會、交流會等共計12場次，引導支持企業乘勢而上，用好用足政策工具。

在一系列政策支持下，企業間的并購需求被激活。據深圳證監局統計，截至一季度末，深圳并購重組項目資源庫共收集到并購標的意向企業425家。其中，“專精特新”企業及其他優質科技創新企業占比接近九成，達到382家。

其次，產業驅動是推動并購浪潮的核心動能。

記者梳理發現，基礎化工、機械設備等行業領跑傳統行業并購浪潮，因為這些企業往往是資本密集型產業和資源密集型行業；電子、計算機、醫藥生物等技術更新較快、需要協同創新的行業主導新興產業并購。

最后，資本市場正經歷從“量”到“質”的深刻變革，并購重組成為資源配置的重要推手。

一頭部券商投行負責人表示，當前，并購重組是上市公司提高經營質量及未上市公司對接資本市場的重要途徑。深圳各級政府加大對并購重組的支持力度，進一步優化上市公司并購重組環境，有利于企業搶抓并購重組的重要歷史機遇。

2025年的A股市場，許多上市公司因業績承壓、尋找“強援”而籌劃重大資產重組。這些動作折射出企業尋求突圍的迫切，也映射出產業整合與轉型升級的大趨勢。3月27日，迅捷興首次披露關于籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的停牌公告。嘉之宏深耕柔性線路板制造領域二十余年，而迅捷興自2021年上市后卻“增收不增利”，2024年甚至出現上市后首虧。通過并購，迅捷興意圖整合產業鏈，補足自身短板。這與華大九天等行業巨頭的并購動作形成呼應。

“并購重組是快速實現產業突圍的重要路徑。企業通過橫向并購，強化主營業務；通過縱向并購，打通了上下游產業鏈；通過跨界并購，實現了產業轉型和資產置換。”國信證券策略首席分析師王開表示，通過并購重組，一方面可以將競爭對手轉變為合伙人，圍繞產業鏈上下游并購整合，獲得規模經濟；另一方面能夠發揮市場化出清功能，防止行業內部的低層次無效競爭。

并購能否成為企業價值躍遷的跳板，帶來技術突圍的效果？答案，或許藏在未來十年產業格局的重構中。