一、什么是ETF

ETF英文全稱是ExchangeTradedFund,直譯為“交易所交易基金”,也翻譯成“交易型開放式指數證券投資基金”。ETF通常是以某一選定的指數所包含的成分證券為投資對象,依據構成指數的證券種類和比例,采用完全復制或抽樣復制的方法進行被動投資的指數型基金。另外還有一些與特殊標的掛鉤的ETF,如黃金ETF、商品期貨ETF等。ETF是一種跟蹤“標的指數”變化,并且可以在證券交易所買賣的基金。證券市場投資者可以像買賣股票那么簡單地去買賣“標的指數”的ETF,從而獲得與“標的指數”基本相同的收益率。

二、ETF的發展

ETF的概念雛形起源于美國,最早可以追溯到1975年美國先鋒基金發行的指數投資信托,該產品跟蹤的指數是標普500指數。1990年,加拿大多倫多證券交易所推出了世界上第一只ETF指數參與份額(TIPs)。1993年,美國證券交易所正式推出了美國第一只ETF——標普存托憑證SPDR。20世紀以來,全球ETF開始進入快車道,規模不斷擴大。

在國內,2005、2006年,上海、深圳兩地證券交易所分別推出了自己的首只ETF產品,華夏上證50ETF,易方達深證100ETF。2012年,華泰柏瑞推出了首只跨市場ETF——滬深300ETF。從發展歷程看,我國ETF的發展可分為兩階段。第一階段是2005年至2017年,這一階段中,ETF的種類不斷豐富,總量不超4000億市值。第二階段是2018至今,伴隨著2018年出現的牛市,特別是芯片、新能源、光伏、醫藥等板塊的崛起,A股的ETF規模快速增長。Choice數據顯示,截至2022年末,A股ETF總體量達到1.67萬億元,ETF基金已經開始成為投資者A股資產配置中不可缺少的重要組成部分。

三、ETF的分類

通過前文介紹,我們知道ETF通常跟蹤的是某一個指數,指數可以按照地區、產品類別、行業類別細分,相應的也就產生了對應的ETF。按產品大類分,ETF可以分為股票ETF、商品ETF、債券ETF、貨幣ETF等。按涉及的地區來分,可分為A股ETF、港股ETF、美股ETF、海外ETF等。按指數覆蓋的范圍分,可分為寬基ETF和窄基ETF,窄基ETF包含行業ETF、主題ETF、策略ETF等。其中,寬基ETF跟蹤的指數所覆蓋的行業最廣,例如國內的上證50ETF,滬深300ETF,中證500ETF等。行業ETF是在寬基的基礎上,進一步細分行業產生的,例如養殖ETF、證券ETF、煤炭ETF等。由于市場常常會誕生一些比較熱門的主題,例如新能源和碳中和,對應的有新能源ETT與碳中和ETF。策略ETF是通過選定一個或多個指標構成的EFT。比如有些投資者比較關注股票的分紅,因次,產生了一種叫做分紅策略的ETF;再比如,目前市場對ESG(環境、社會和公司治理)越來越重視,國際資本市場開始出現了ESG-ETF基金。

四、ETF的交易特征

ETF實行一級市場和二級市場并存的交易制度。

在一級市場,投資者可以在交易時間內以ETF指定的一籃子股票申購ETF份額或以ETF份額贖回一籃子股票,ETF有最小申購、贖回份額的規定,通常最小申購、贖回單位在30萬份、50萬份、100萬份,申購和贖回必須以最小申購、贖回單位的整數倍進行。可見一級市場門檻較高,一般只有機構投資者才有實力參與一級市場的實物申購和贖回交易。中小投資者主要參與的是二級市場,以下重點介紹二級市場的交易特征。

交易門檻上,ETF與普通股票一樣在證券交易所掛牌交易,基金買入申報數量為100份或者其整數倍,不足100份的基金可以賣出,機構投資者和中小投資者都可以按市場價格在二級市場進行ETF份額交易。

交易效率上,由于ETF錨定的是某一個指數,因此ETF的交易效率就取決于該指數底層資產交易情況。如果ETF標的資產是T+0交易,ETF就是T+0交易,如果ETF標的資產是T+1交易,ETF就是T+1交易。目前A股股票是T+1交易,因此A股ETF就是T+1交易。黃金ETF、債券ETF、貨幣ETF以及投資于境外資產的跨境ETF可實現T+0交易。

交易費用上,在二級市場交易ETF基金時,證券公司會收取一筆傭金,和交易股票的傭金大體一致,費率是開立賬戶時和證券公司協商好的。此外,交易ETF時,不收取印花稅。

五、ETF聯接基金

由于ETF是一種場內基金,交易時需要通過股票賬戶進行。如果投資者沒有股票賬戶,但又想投資ETF該怎么辦呢?ETF聯接基金的出現便解決了上述問題。我們知道基金按照是否可在交易所進行買賣,分為場內基金和場外基金,ETF聯接是一種場外基金,它不需要用股票賬戶,通常是在銀行、證券公司柜臺或者APP,以及第三方銷售機構的APP進行買賣。ETF聯接基金是一種以絕大部分資產投資于目標ETF的基金產品,投資比例不低于基金資產凈值的90%。比如說某一位投資者想投資上證50ETF,但是沒有股票賬戶,那么他便可以通過買入相應的上證50ETF聯接基金,從而投資上證50ETF。