（史麗 攝）

各位來賓，女士們、先生們：

　　大家下午好！很高興參加本次金融街論壇。昨天下午，劉鶴副總理在開幕式演講中就雙循環(huán)新發(fā)展格局下深化中國金融業(yè)改革和推動資本市場高質量發(fā)展做了重要闡述，提出了明確要求。證監(jiān)會易會滿主席就完善資本市場基礎制度講了重要意見。下面，我主要結合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革實踐，就注冊制改革與資本市場基礎制度建設談幾點體會和認識。

　　一、試點注冊制改革取得積極成效

　　股票發(fā)行制度是資本市場最根本、最基礎的制度。黨的十八屆三中全會明確提出推進股票發(fā)行注冊制改革這一重大任務。2018年11月5日習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立科創(chuàng)板并試點注冊制，標志著注冊制改革進入啟動實施階段。在黨中央、國務院堅強領導下，在各有關方面的大力支持下，試點注冊制平穩(wěn)推進，形成了從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板、再到全市場的“三步走”改革布局。目前，前兩步改革已經(jīng)落地實施，市場運行總體平穩(wěn)，改革效果符合預期。

　　第一步，試點注冊制在科創(chuàng)板這一增量市場板塊率先實現(xiàn)“破題”。從去年7月22日科創(chuàng)板開市以來的情況看，設立科創(chuàng)板并試點注冊制成功落地，較好地發(fā)揮了資本市場改革試驗田的作用。一是以信息披露為核心的注冊制有效實施。我們緊緊抓住信息披露這條主線，將發(fā)行條件中由投資者判斷的事項轉化為更嚴格、更全面深入精準的信息披露要求，堅持審核注冊公開透明，構建了交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側重、有效銜接的審核注冊機制，把選擇權交給市場。目前企業(yè)從受理申請到完成注冊平均用時5個多月，審核注冊效率明顯提高。二是關鍵制度創(chuàng)新經(jīng)受住了市場檢驗。建立了市場化的新股發(fā)行承銷機制，新股定價更加理性，定價效率明顯提升，二級市場博弈更加充分。科創(chuàng)板設置“50萬元證券資產(chǎn)+兩年股票投資經(jīng)驗”的投資者門檻，為引導理性投資、防范市場風險發(fā)揮了重要作用。配套實施的并購重組、退市等制度安排也有利于提升資源配置效率，促進優(yōu)勝劣汰。三是助推科技創(chuàng)新的作用日漸顯現(xiàn)。開市以來，科創(chuàng)板上市公司超過180家，IPO融資金額占同期A股的一半，有力推動了要素資源向科技創(chuàng)新領域集聚。一批標桿性科創(chuàng)企業(yè)先后上市，產(chǎn)業(yè)集聚和品牌示范效應逐步發(fā)揮。

　　第二步，創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制開局良好。創(chuàng)業(yè)板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者，注冊制改革充分考慮了存量投資者的風險承受能力、交易習慣以及存量上市公司的監(jiān)管做法，在制度設計上做了差異化安排。今年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革落地以來，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業(yè)順利平移，新股發(fā)行上市等穩(wěn)步推進，交易機制總體平穩(wěn)，投資者適當性安排平穩(wěn)過渡，各方反響積極。截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7000億元。

　　近兩年來，試點注冊制總體順利，成效顯現(xiàn)。一是逐步凝聚了廣泛的改革共識。新證券法確立了股票發(fā)行注冊制的法律地位。各類市場主體積極支持并適應注冊制改革，市場活力不斷激發(fā)。二是注冊制實踐做法得到認可。在改革中，我們尊重注冊制基本內涵，借鑒國際最佳實踐，設計了一系列體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段的制度規(guī)則，經(jīng)受住了市場實踐的檢驗。三是注冊制生態(tài)系統(tǒng)逐步構建。圍繞注冊制的各項配套規(guī)則不斷完善，優(yōu)勝劣汰機制更加順暢，各類主體歸位盡責明顯增強，法治保障更加堅實，市場價值投資理念日益增強。

　　二、關于注冊制改革的幾點認識

　　注冊制是我國資本市場一項重大的改革探索，從理念提出到落地生根的過程，也是我們認識不斷深化的過程。結合一年多以來的實踐，我有幾點思考同大家分享。

　　一是要做好發(fā)行制度和其他基礎制度之間的協(xié)同改革。注冊制改革不是簡單的股票發(fā)行制度改革，而是資本市場“牽一發(fā)而動全身”的關鍵改革，同時也需同步對其他基礎制度進行改革。歷史上，A股發(fā)行制度曾進行過多次改革，在優(yōu)化發(fā)行定價、加強信息披露、強化市場約束等方面進行了有益探索。本次注冊制改革是對股票發(fā)行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎制度的優(yōu)化，同步推進承銷、交易、退市、投資者保護等各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新，改革的系統(tǒng)性、全面性、協(xié)同性超過以往。改革效果不能只看發(fā)行上市環(huán)節(jié)，也要看其他基礎制度的實施成效。

　　二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質量提高之間的關系。過去很長一段時間，市場擔心新股供給增加會分流股市資金。從本次改革看，注冊制下企業(yè)發(fā)行上市效率明顯提高的同時，上市公司整體質量也在穩(wěn)步提升。一方面，注冊制帶來了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機會，很大程度上可以避免優(yōu)質科技企業(yè)只能選擇境外上市的問題。另一方面，在把好上市公司入口的同時，暢通了退出渠道，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革落地以來，出現(xiàn)了破發(fā)增多、定價中樞回歸等積極變化，也反映了市場對這種良性循環(huán)的預期。

　　三是要把握好融資端改革和投資端優(yōu)化之間的平衡。投融資兩端協(xié)調發(fā)展是注冊制改革順利推進的重要保障。在試點注冊制過程中，我們同時加強投資端制度建設，積極引導更多中長期資金入市。比如，優(yōu)化公募基金注冊機制，大力發(fā)展權益類基金；修訂發(fā)布QFII、RQFII監(jiān)管規(guī)則，引入更多境外中長期資金；不斷優(yōu)化滬深港通機制，推動提高A股納入國際主要指數(shù)的比例，等等。2019年以來，權益類公募基金募集規(guī)模超過2萬億元，越來越多的中小投資者通過公募基金參與資本市場。滬深股通凈買入4500多億元，外資參與A股市場的力度不斷加大。在相關部委的大力支持下，銀行理財、保險資金等中長期資金入市也取得積極進展。

　　四是要促進市場各參與主體的權責對等。注冊制的基本內涵是處理好政府與市場的關系，理清市場各參與主體的責權利關系。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行上市的便利性有了明顯提高，中介機構有了更好的發(fā)展機遇，但也要求各市場參與方誠信自律，歸位盡責。發(fā)行人是信息披露的第一責任人，要堅持合規(guī)經(jīng)營，不斷完善公司治理，增強回報投資者、履行公眾公司義務的意識。中介機構要充分發(fā)揮資本市場“看門人”的作用，堅持職業(yè)操守，不斷提升專業(yè)服務水平。交易所要守住板塊定位，把好審核質量關，不斷優(yōu)化企業(yè)服務。只有每個環(huán)節(jié)都壓實責任、履職盡責，注冊制才能形神兼?zhèn)洹?/P>

　　三、下一步推進注冊制改革的主要考慮

　　經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監(jiān)會將認真貫徹黨中央、國務院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進，扎實穩(wěn)妥辦好注冊制改革這件大事。

　　一是做好全市場注冊制的改革準備。加強科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制各項制度規(guī)則運行情況的評估，深入總結試點經(jīng)驗。在此基礎上，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的注冊制框架，研究制定全市場推廣注冊制實施方案。

　　二是構建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系。轉變監(jiān)管理念，優(yōu)化涉及全市場各環(huán)節(jié)、涵蓋各類市場主體的監(jiān)管機制。加快監(jiān)管職能轉變，提高上市公司持續(xù)監(jiān)管能力，強化中介機構的全流程監(jiān)管，加大違法違規(guī)懲戒。同時，深入推進簡政放權，推行權責清單制度。

　　三是系統(tǒng)推進基礎制度改革。堅持以注冊制改革為引領，補齊制度短板，穩(wěn)步推進發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護等各環(huán)節(jié)關鍵制度創(chuàng)新，補齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎制度體系。

　　注冊制改革是一個系統(tǒng)工程，制度機制的磨合、市場主體間的有效制衡，是一個漸進的過程，也需要逐步調試，持續(xù)優(yōu)化。希望市場各方積極建言獻策，客觀、理性看待新情況、新問題，共同推動注冊制改革和資本市場基礎制度建設行穩(wěn)致遠。

　　最后，祝本次論壇取得圓滿成功。

　　謝謝大家！